苏宁3000亿债务悬念:南京首富张的中年危机

65438年10月8日，Suning.cn发布的公告显示，公司原计划涉及20亿元的债券回购方案最终确定为1733亿元左右，债券回购资金将于三天后到账。

此前，苏宁电器表示，公司已将“15苏宁01”债券的全部应付本息全额划转至专用账户。据介绍，该债券规模为6543.8+000亿元，目前余额为90.6亿元。

不过，两期债券的提前兑付似乎并不能打消投资者对苏宁流动性压力的疑虑。

从财务数据来看，苏宁易购主营业务已经连续6年多巨亏。以至于有业内人士调侃，“这几年苏宁财务数字好看的时候，外界都知道又卖资产了。”

此外，更为致命的是，苏宁的主力地位正在逐渐被阿里、JD.COM、拼多多等电商平台蚕食。根据电子商务研究中心发布的报告，2019年，苏宁易购在B2C市场的份额为3.04%。五年前，这个数字是3.1%。

面对危机，58岁的张再次披挂上阵，意欲力挽狂澜。

据悉，张已推出云王湾店，并要求“未来十年，苏宁要转型升级为零售服务商”。

但目前来看，在新冠肺炎疫情的冲击下，中国零售业的数字化转型轨迹已经是强敌林立，微联盟、好评，甚至阿里、腾讯、华为等科技巨头都占据了一席之地。

在如此竞争激烈的商业丛林中，“老将”张和“少将”张能否在稳固苏宁零售基础的前提下，再次杀出一条血路？

十亿债务负担

“3.98%的股份看起来并不多，苏宁和阿里合作历史悠久。张靳东谈不上卖公司，但不缺钱就不好说了。”一位零售业分析师在接受《今日北京商报》采访时表示。

去年65438+2月10，全国企业信用信息公示系统变更信息显示，张、张、南京润贤企业管理中心(有限合伙)已将苏宁控股集团全部股权质押给淘宝(中国)软件有限公司

公开资料显示，苏宁控股集团持有上市公司Suning.cn 3.98%的股权，为其第四大股东。

此外，张已质押苏宁地产集团6.5万股，质权人也是淘宝。

这一消息犹如晴天霹雳，在资本市场引起轩然大波。舵手张和苏宁很快被推到了舆论的风口浪尖。

与此同时，由来已久的线上苏宁债务危机也开始浮出水面。

苏宁易购三季报显示，截至2020年9月末，苏宁易购合并负债共计13665438+4亿元。

其中，有息债务规模超过700亿元，包括短期借款280.97亿元，应付票据247.97亿元，一年内到期的非流动负债46.16亿元，长期借款62.48亿元，应付债券79.95亿元，其中大部分为短期债务。

继续深挖。在股票质押危机期间，Suning.cn发布了总额为30亿元的债券回购计划，以提振市场信心。但最新数据显示，第二次债券回购后，Suning.cn 2021年待偿还债券余额仍高达40.54亿元。

以此计算，Suning.cn短期内(一年内)需要偿还的债务总额至少为:28.097 46.438+06 40.54 = 367.67亿元。

值得注意的是，到2020年三季度末，苏宁易购的账面流动资金仅为308.37亿元。这意味着张要想彻底清还债务，还需要59.3亿元。

此外，同期苏宁易购的流动资产仅为654.38+0072.48亿元，也低于654.38+0099.67亿元的流动负债。

把视角回到张的巨幅商业地图上。事实上，从资产负债的角度来看，苏宁电器才是苏宁系真正的核心平台。

其2020年中报显示，截至6月底，苏宁电器总负债规模已达3002.89亿元，资产负债率为73.81%。而苏宁电器的净资产只有654.38+0065.53亿元，其中有限资产高达865.438+065.438+002亿元。

毫无疑问，苏宁庞大的债务规模和低迷的股价，就像一块巨石，早已压在投资者的心里。

所以对于他们来说，突如其来的股权质押消息，再加上之前紧张的信用债市场，直接成为引爆他们内心焦虑的导火索。

负面情绪传导至二级市场。随后几天，苏宁易购股价持续走低，最低达到7.33元/股，为近6年来最低。与此同时，其债券价格也持续下跌。

在一份研究报告中，中盛证券甚至给出了Suning.cn的三级中性风险等级，并表示由于市场交易条件的影响，可能存在一定的风险，价格波动比低风险股票更剧烈。

截至10月22日a股65438收盘，苏宁易购股价仍在低位徘徊，为7.34元，总市值683.4亿元。

资本和金融技术

关联交易，闪购，出售优质资产.....当神奇的金融技能难以为继的时候，裸泳者终将出现。

“如果我这样做，我可能会犯错误和摔倒。但如果我不做，我肯定会跌得更快。”

7年前，嗅到互联网变革气息的张在一次内部会议上做出决定，将苏宁电器更名为苏宁，希望打造一条涵盖线上、线下、零售服务的云商之路。

当时的张大概万万没想到，他所坚持的新零售转型战略，并没有把变成一家摇钱树公司。

相反，七年来，Suning.cn在巨额亏损的道路上越走越远。

三季报显示，2020年7-9月，Suning.cn实现营收624.38亿元，同比下降4.58%，但扣除扣非净利润(单纯反映企业经营业绩的指标，只看营业利润水平)后，亏损2.63亿元。

这意味着苏宁易购主营业务连续6年以上未能实现盈利。

但值得注意的是，同期归属于苏宁易购财报的净利润(该指标体现在企业合并净利润中，归属于母公司股东)为正。

知财帝曾在《看不见的坠落:苏宁金融科技魔力下的数十亿利润》一文中表示，这种正反两面的局面背后，很大程度上得益于张和苏宁大手笔的资本运作。

2014至2019年，Suning.cn通过向关联方出售自有门店、苏宁门店及其他子公司、清算阿里股份等方式扭亏为盈。

在2020年的前三个季度，尽管Suning.cn没有再次出售其资产。但从合并财务报表来看，1至9月，Suning.cn营业利润亏损1802.4万元，而归属于净利润为5.47亿元。

从这个角度来看，Suning.cn几乎依靠投资收益和政府补贴等非营业利润来支撑其收益。

然而，一方面，张一直在经历主营零售业务的持续亏损，另一方面，他却慷慨地投资于自己的好兄弟。

说到这，时间又回到了三年前。当时，张和许家印在酒席上喝了一杯“敬酒”后，感情迅速升温。

张老板高兴地说，“我和佳音董事长一拍即合，* * *决定推进苏宁与恒大的全方位战略合作，携手布局智慧零售时代的场景消费。”

事实证明，张老板确实是个实在人。不久后，中国恒大宣布，苏宁电器全资子公司南京润恒将战略投资恒大地产200亿元。

现在虽然恒大地产和深房重组失败，但苏宁并不想要那200亿返现。而是继续为许家印总裁站台，把钱折股。

此外，在零售赛道上，张也一直在不断“剁手”，通过收购外部资产来强化苏宁的零售巨头形象。

其2019年度报告显示，报告期内，公司以现金对价的形式购买了Kakogawa、万达百货、苏宁智能终端、家乐福中国、六家资产管理公司、田甜快递物流多城分公司的全部或部分股权。

张的犹豫

张:“谁是我们最大的竞争对手？”

时任苏宁秘书长的任俊说，“我们就是我们自己。”

张:“从具体情况来看，苏宁未来最大的竞争对手可能是互联网。”

2009年初，与国美电器争斗不休的张遭遇了另一位“东哥”刘的强力挑战。

价格战迅速爆发，双方你来我往，消费者频繁穿梭于两个平台之间。最终，直到NDRC的介入，它才平息下来。

这时，张惊讶地发现已经被互联网电商巨头远远地甩在了后面。资料显示，到2012年底，京东。销售额从2100亿元飙升至600亿元。同期，苏宁易购的销售额仅从56.6亿元增长到6543.8+052亿元。

张决定向的“全进”零售转型。他在内部表示，未来苏宁要成为中国的“沃尔玛+亚马逊”。

但随后几年，无论是将上市实体更名为“苏宁尚云”还是“Suning.cn”，还是横向拓展SKU品类，进军百货、日用品领域，甚至推出“新零售”概念的小型苏宁小店，外界和投资者都有些不解。

毕竟，从财务数据来看，苏宁的主营零售业务仍然处于严重亏损的状态，甚至在B2C市场的份额也出现了下滑的趋势。

但张认为，零售是一场没有终点的马拉松。

因此，去年7月，他宣布，未来十年，苏宁将从零售商升级为零售服务商，即做“云网店”，向合作伙伴开放云技术和平台。

公开资料显示，云网万店的法定代表人仍为张。公司成立19天才完成60亿元的A轮融资，估值250亿元。未来有望在科技创新板上市。

这也意味着，未来十年，苏宁的To C和To B业务将齐头并进。

但财报显示，从6月5438+0到2020年9月，苏宁3C家居生活方式专卖店关闭241，家乐福关闭11，红孩子母婴专卖店关闭38，苏宁易购直营店关闭674。

与之形成鲜明对比的是，与此同时，Suning.cn零售云专营店新开门店2432家。

对此，财报解释称，这是为了推进针对不同市场层级的店面策略，优化门店结构。

在接受媒体采访时，张更直接地说，“你必须学会做减法。只要不在零售轨道上，脱离商品和用户，就必须大胆调整。你应该切开它，把它转过来。”

然而，大刀阔斧的改革之下，奋斗了30年的苏宁最终能否找回初心？苏宁能否脱离现有的负债和盈利困境？......

所有的质疑可能都要经过时间和市场的检验。