心有的股价下跌了80%，7亿美元出售了心有的B2B业务。现在卖不出去了。
作者曾赠？幸福的
编辑杨亚茹
相比两年前的上市，“二手车电商第一股”的光环已经略显黯淡。在不到两年的时间里，与上市当天29.7亿美元的市值相比，心有市值蒸发了近25亿美元，股价下跌了80%。这一次，心有选择“瘦身”，把创业的“心有派”的故事交给58同城继续讲述。
3月24日，58同城宣布与心有集团签署协议，以6543.8+05亿美元(约合人民币7.46亿元)收购心有B2B二手车在线拍卖业务心有派。交易完成后，心有将专注于主营业务“全国购”，58同城将以此构建二手车行业的流通体系。
此消息一出，引发资本市场情绪高涨。公告发布当天，58同城和心有股价分别一度上涨逾8%和17%。
谈及此次合作，据心有集团创始人、董事长兼CEO戴昆介绍，“B2B业务是心有探索中国二手车电商的起点，但随着心有向个人消费市场的转型，集团的战略重心发生了转移。”言下之意是，剥离这项业务后，心有将专注于B2C“国购”业务。
买家58同城CEO姚劲波表示，“向汽车经销商提供二手车拍卖服务是我们核心战略的一部分。未来，我们将继续提升心有派在B端市场的服务能力，不仅帮助车商卖车，还通过线上拍卖帮助他们收车，促进二手车行业的高效流通。”
按照双方的意愿，这次收购是打了就跑的买卖，大家都有利可图。
换句话说，与其说是战略合作，不如说是心有与58同城的战略互补。一方面，心有需要充裕的现金流来维持公司的发展；另一方面，优信派业务可以满足58同城拓宽业务范围的需求。
心有在纳斯达克/心有官方微博上市的当天
但不难看出，此次收购是心有生存的又一无奈之举。去年7月，心有利用其二手车交易帮助Golden？步行者(58财经)合并升级。此后有消息称58同城将收购心有，但随后被双方否认。
现在，心有再一次剥离了心有的球拍，把第二张牌交给了58同城。这不禁让人好奇，今天的心有还剩下哪些故事？
01?“瘦身”计划背后:心有断臂求生
心有选择出售心有拍卖业务并非毫无预兆。
股价长期低迷，运营费用高，债务持续，现金流压力大...已经陷入重重危机的心有，在疫情“黑天鹅”的影响下，更是雪上加霜。
一封“员工停工待岗，高管降薪”的内部信，凸显了心有的艰难处境。3月1日，心有致信部分员工，称由于公司经营困难，员工需要从即日起停止工作，等待上岗。就在一天前，心有发文调整部分员工薪酬:普通员工降薪20%-30%，高管降薪幅度高于40%。该规定为期3个月，暂执行至今年5月31日。
心有的停工通知/网络截图？
对此，心有回应称“此举是为了应对疫情的影响，渡过难关。赢得了绝大多数员工的支持和理解，将以负责任的态度坚持不裁员。”
因此，出售“心有派”业务，通过“瘦身”获得及时的现金流，成为心有自救的唯一出路。
在过去很长一段时间里，心有一直担心股价的下跌。遭受“恶意卖空”一度成为心有的“黑暗时刻”。受此影响，心有股价一度下跌超过50%，当日市值蒸发3.85亿美元。
制表师/亿欧汽车商业分析师？曾乐
同时，其财务数据的表现也可以说明心有确实“缺钱”。
心有2019第三季度财报显示，考虑贷款援助业务剥离影响后，总收入为461亿元，同比增长33.4%；尽管心有非美国通用会计准则调整后净亏损同比收窄48.3%，但仍亏损2.68亿元。2065438+2009年前9个月，心有亏损达1013亿元。在过去的几年里，心有一直处于亏损状态。据了解，2016年至2018年，心有分别净亏损13.93万元、27.48亿元和15.38万元。
高额亏损的背后是心有沉重的偿债压力。
从2018年三季度到2019年三季度，心有的资产负债率持续增长并保持高位。2019年三季度，心有资产负债率高达78.51%，为近一年来的最高点。
通过梳理财报和公告信息，亿欧汽车发现“可转债”是目前心有的主要债务。
在过去的一年半时间里，心有已经连续三次发行可转换债券。第二期可转债发行及金融业务剥离后，截至2065438+2009年6月30日，心有可转债15810万元，长期借款2.93亿元。2065438+2009年7月，心有发消息给太平洋？大桥卖出可转债，新增3.5亿元。至此，心有累计长期债务(含可转债)已超过22亿元。？
制表师/亿欧汽车商业分析师？曾乐
债务之下，持续巨额亏损的心有甚至需要“卖血求生”。？
除了把贷款业务卖给Golden？步行者，心有从中获得6543.8亿美元现金。5438年6月+今年10月，心有将其事故车拍卖业务出售给了博车。com以3.3亿元人民币成交。加上出售“心有派”业务所得的6543.8美元+0.5亿元(约合人民币7.46亿元)。这意味着，通过“割肉瘦身”，心有* * *获得了约6543.8+0.787亿元的现金流。这个数字远远低于心有累积的债务总额。资不抵债已经成为心有更尴尬的痛点，它还没有越过利润平衡点。
事实上，剥离心有球拍不再是心有目前的摇钱树。回想心有2018年6月上市时，心有派曾是心有的支柱业务。当时，心有的业务包括心有二手车、心有球拍和心有金融。对比心有2017年的财务数据，总营收为1951亿元，总交易金额达到434亿元。其中，来自C端的用户交易资金贡献为26016亿元，来自B端的用户交易资金贡献为17378亿元，二手车贷款贡献为13065亿元。
但从2018第三季度到2019第三季度，心有的2B业务始终占总营收不到30%，相反，国购业务实现了大幅增长。以二手车B2B业务起家的心有，已经把2B业务原本重要的收入来源变成了“弃儿”。
制表师/亿欧汽车商业分析师？曾乐
“如果你把车通过心有，你可以得到更好的车源，这可以形成信任的基础。只有大规模的做，才能赚钱。一旦供应量大了，零售商的规模就会上升。”戴昆在接受媒体采访时曾这样说过。但在这种情况真正实现之前，心有已经设法改变车道2C。
面对萎缩的2B业务，心有派成了心有的“烫手山芋”。心有没有说是为了更好地止血，而是放弃了这只手。业内人士分析，心有的B2B商业模式本身没有问题，可以为商家提供在线拍卖服务。然而，对于心有来说，B2B的商业利润有限，其发展已经处于瓶颈。其CEO荆文兵的离职，再次证明了心有派的价值不大。
再加上环境影响，这两个月二手车生意基本停滞。中国汽车流通协会发布的数据显示，2月全国二手车市场约为7.110000辆，同比下降91.19%。据心有内部人员透露，心有全国主营业务日均交易量可以达到300多单，现在只有80单左右，降幅超过70%。显然，心有已经到了“生死攸关”的时刻。目前最重要的任务是生存。
因此，拆解心有拍卖业务，意味着心有在集中力量的同时隔离高风险，使其财务状况更加健康；但另一个实际问题是，心有不能再通过拆分现有业务来继续生存。
最后一战是心有的直接出路。
02?《理想金矿》:全部？在“国家采购”中
肉眼可见，目前，心有的主营业务已经放松，只剩下“国购”这张牌。
戴昆曾将这项业务称为“理想的金矿”。在他看来，这个“金矿”解决了三个问题:将二手车供需匹配关系提升到“无限选择”的高度，实现数字透明，提供汽车交付、全国联保一站式服务。
心有集团创始人、董事长兼首席执行官？戴昆/心有官方微博
由此，2065438+2007年6月，心有正式推出全国直购业务，在当时的二手车电商平台中堪称“第一”。当时随着“取消二手车限迁”政策的逐步实施，消费者对跨区域购车的接受度越来越高，为二手车市场提供了更多的想象空间。因此，不难理解心有做好2C国购业务的初心。
在心有的重点布局下，过去一年，其2C业务收入已占其总收入的70%以上。？显然，心有希望将2C业务的“全国采购”作为其力挽狂澜的一大重点。
目前，心有2C的业务主要分为两大收入来源:佣金收入和增值费用。？其中，前者类似于“中介费”，按照汽车销售价格的一定比例向消费者收取；后者是指保险、保修等增值服务的成本。？
心有2019Q2和Q3的财报显示，过去两个季度的佣金收入均高于助贷业务剥离后的增值费用。但两者差距趋于减小，增值成本相当“追”。可见，心有并不愿意只做线上“二手车中介”，增值服务还是诚友未来营收的重点内容。
心有近期财务数据显示，2019年第三季度，心有2C业务营收3.275亿元，同比增长246.9%；2C交易量增至23566笔，同比增长107.3%。心有表示，2C的国购业务已经实现了连续七个季度的增长。
但通过梳理数据，亿欧汽车发现，心有2C的国购业务增速相对较慢。2019第三季度该业务收入仅比上季度增加0.6亿元。？
制表师/亿欧汽车商业分析师？曾乐
2016年，我国二手车限迁政策开始逐步取消。截至目前，中国已有超过60%的城市取消了限行。这使得二手车成为非标准化商品，可以打破地域消费差异、物流等问题的制约。因此，2017年，心有针对C端推出了跨区域二手车销售业务“全国购”，打破了二手车只能在本地交易的限制。？
时至今日，“国购”业务已经得到了行业内其他玩家的青睐，这项业务正在成为二手车公司的热门商业模式。去年3月，瓜子上线全国采购。从其官方数据来看，性能并不落后。全国瓜子收购开放平台上线1个多月的时候，接入的第三方商家近3万家。腹背受敌的善意面临诸多考验。
回顾心有，“国购”业务并没有完全规避风险。在心有的“全国采购”业务中，该公司需要在全国各地设立仓库，按需配送货物。在这种重资产运营模式下，库存成本和风险将进一步加大心有的亏损缺口。
此外，一位有多年经验的二手车商表示，线上B2C交易很难推广，所以很多平台通过烧钱和广告来获得人气。同时，在交易过程中，消费者很难判断车辆情况，价格也容易出现水分，容易产生纠纷。
加上疫情的影响，包括心有在内的二手车市场正在经历一场前所未有的灾难。虽然心有已经做出了选择。但没有B端造血的优信，未来只能在看似利润空间更大的国购业务上继续发力，寻求新的盈利点，讲新的故事。
心有展台/心有官方微博
另一方面，现在二手车行业面临着一定的发展困境。除了心有，仅在数百家线下门店，重资产模式的瓜子二手车就面临着高运营成本。全体员工降薪，政策优化，部分门店关闭或搬迁，在全国和全国范围内开展汽车购买和维修业务...大搜车和瓜子也在进行“瘦身”计划。
现在二手车电商的处境并不轻松。
03?新瓶装旧酒:58同城的野心
对于58同城来说，这个业务似乎也不错。
58同城可以通过收购优信派巩固B2B业务，这是对其体系的一次大升级。另外，在这种环境下，1亿美元的价格对于58同城来说还是比较便宜的，压力不大。
事实上，58同城早就看中了二手车业务。早在2016，相对定位于招聘、房产、本地生活等领域的58同城就已经在二手车领域进行了布局。
2065438+2006年3月，在瓜子二手车的2.045亿美元融资中，58同城也是其股东之一。但很快，这段“婚姻”就崩塌了。2019年第一季度，58同城宣布从瓜子二手车撤出超过7亿美元，但58仍拥有瓜子少数股权，并与瓜子有业务合作。
近年来，投资瓜子二手车给58同城带来了丰厚的利润。58同程2019财年财报显示，归属于普通股股东的净利润82.8亿元，同比增长314.5%，非美国会计准则下归属于普通股股东的净利润79.8亿元，同比增长193%。剔除出售车多股份的投资收益和应承担的所得税费用，2065438+2009年非美国会计准则同城净利润为36亿元，同比增长32.4%。
回到心有与58同城的联系，双方的合作可以追溯到去年5月。
退出瓜子后不到三个月，58同城就将收益转给了心有。2065438+2009年5月，心有宣布完成新一轮约2.3亿美元的战略融资。在此轮融资中，除了华平投资、TPG等现有投资人外，58同城作为新的战略投资伙伴，让业界第一次将两者联系起来。
制表师/亿欧汽车商业分析师？曾乐
当时58同城和瓜子的绑定并不深刻。从回报率来看，2019年初，瓜子获得软银领投的654380.5亿美元后，估值差不多90亿美元，甚至超过了当时58同城的市值(约87.5亿美元)。这个时候提现就意味着高额现金。
另外，从业务组合分析，58同城从事的是卖流量的业务，通过百度等大型流量入口购买流量。据亿欧汽车透露，心有接受了58关于高流量的报价，随后双方开始合作。一方面，心有可以弥补58同城在车源和服务方面的不足。另一方面，58同城的姚劲波也直言看中了心有的“全民购”业务。
收购同城优信派后，更新了公司的经营范围，二手车经销、经纪、鉴定都纳入业务。“通过平台流量和资源优势，加强心有拍的线上拍卖能力，使其成为二手车线上流通的权威品牌。同时，双方将在流量获取、车源、车辆检测、大数据、SaaS等方面实现高度协同。”58同城说。
58同城正在增加二手车交易量，不排除未来继续拓展汽车业务。
不过，58同城要把老酒装进新瓶子，难度并不大。心有在58同城B2B业务中遇到的障碍是难以避免的。控制分散在区域内的二手车商是一件很头疼的事情。在二手车市场，购买氛围中总是缺乏信任，使得本已微妙的市场关系更加紧张。同城能否真正解决二手车行业面临的问题，还是个未知数。
夜晚的街道/pexels
如今，二手车市场的“蓝海”正在变成“红海”。
BAT、平安等巨头的进入，丰富了二手车市场的玩家。近年来，行业内融资战、营销战、模式战轮番上演。谁也不想轻易放弃中国二手车市场这块“蛋糕”。
与此同时，二手车平台近年来风波不断。2019年初，人人车被曝破产传闻；5438年6月+同年2月，二手车平台车置宝陷入“诈骗”、“空楼”等谣言。在疫情影响下，原本脆弱的资金链“雪上加霜”。各大二手车电商纷纷曝出裁员消息，通过降低人力成本来更好地“活下去”成为大多数二手车公司的无奈之举。
对于经历了疯狂烧钱和野蛮生长的二手车市场来说，盈利模式不清晰已经成为了面前的一座大山。二手车电商平台想要盈利，不是一朝一夕的事情，需要深厚的业务沉淀。随着资本的退潮，玩家很难继续通过烧钱来抢占二手车的市场份额。无论如何，信任、品牌、口碑是二手车市场不变的主题。
目前，留给心有的时间不多了。
本文来自车家作者汽车之家，不代表汽车之家立场。