2019蔚来财经报道:六岁的“孩子”还是不会赚钱养家。
财报发布后不久，随着美股开市，蔚来再次成为历史的见证者。美联储紧急降息未能阻止股市的剧烈下跌趋势。开盘后，美股标准普尔500指数再次暴跌7%，触发熔断机制，停牌15分钟。与此同时，道琼斯指数跌至7.82%，纳斯达克指数跌幅超过6.3%。据悉，该熔断也是美股历史上的第五个熔断，10天内的第四个熔断。
受此影响，蔚来汽车在财报发布后并没有迎来预期中的股价“回升”。相反，其股价暴跌16.21%，收于每股2.43美元，总市值缩水至25.58亿美元，可见其惨淡。同时必须承认，蔚来股价的大跌也与超预期的Q4和年度财报密切相关。
虽然卖得好，但还是亏本。
首先，不可否认的是，仅从销量来衡量蔚来的年度表现是令人惊讶的。财报显示，2019年共交付新车20565辆，同比增长82.1%。在刚刚过去的第四季度，该公司共交付8，224辆新车，比上一季度增长765，438+0.4%。随之而来的是，蔚来第四季度总营收28.48亿元，环比增长55.1%。2019年总收入达78.25亿元，同比增长58.0%。
但销量和营收的大幅增长并没有从根本上改善其巨亏的现状。财报数据显示，蔚来4季度调整后累计净亏损达2813万元，环比增长14.8%。2019全年调整后净亏损达10962亿元，较去年同期增长22.4%。换句话说，蔚来正在经历“卖得很好，但还是亏钱”的尴尬局面。
更悲剧的是，其目前“卖得好”的局面极有可能在2020年Q1即将到来的季度被打破。由于新冠状动脉疫情，蔚来预计2020年Q1季度仅交付3400-3600辆新车，其中3月交付约1，100-1，300辆，较2019年Q4季度下降约56.2。
同时总收益较2019的Q4下降约55.3~57.6%，较2019的Q1下降约21.9~25.9%。所以季度销量和营收的双下滑，成为蔚来必须面对的局面。
在财报发布后的电话会议中，蔚来汽车CEO李斌也承认，随着新冠肺炎疫情的爆发，蔚来在5438年6月+10月和2020年2月1日交付了2305辆新车，低于疫情爆发前设定的目标。同时，蔚来Q1季度的交付也受到了产能的影响。虽然其合肥工厂已经复工，但是2、3月份的产量仍然受到湖北供应链的影响，库存支撑的发货数量非常有限。
由此看来，产能问题也成为了蔚来现阶段的主要“痛点”。不过，对于如何保证未来销量的快速提升，蔚来似乎还有些“底牌”。据李斌称，在过去的30天里，大订单数量接近2200个，平均每天70辆。此前，蔚来已经积累了5000多个订单进行生产。
此时，这些订单已经成为李斌和蔚来的一种“安慰”，尤其是在2020年这个极其艰难的开端，继续为其努力生存注入一点信心。
现金流变得越来越紧迫
蔚来的“缺钱”早已是全行业公认的“秘密”，但随着这份财报的公布，这种现象似乎有愈演愈烈的趋势。因为截至2019、12、31，蔚来所有的现金及现金等价物，包括受限货币资金和短期投资，只有1056万元。之前的Q3季度，根据财报，其现金流仍为6543.8+09亿元。
约6543.8+0亿元的现金余额，维持着如此庞大的车企的日常运营和生产。面对随时可能断裂的岌岌可危的“资金链”，蔚来似乎又站在了生死边缘。财报还写道“剩余现金无法支持未来12个月持续经营所需的营运资金和流动资金。”换句话说，蔚来要想“延续生命”，还需要持续的外部融资。
并且，由于资金流突发等各种不确定因素，管理层对公司经营前景的最新评估变更为“公司是否具备持续经营能力，仍存在重大疑问。”评价一经公布，无疑加深了很多人对蔚来未来的担忧和怀疑。其开盘后股价的大幅下跌，可能也与其经营状况越来越不明朗有一定关系。
不过值得庆幸的是，面对这样的困境，蔚来进入2020年以来，在30天内连续完成了三个融资项目，而且都是纯财务投资人，总计4.35亿美元。在所有这些现象的背后，无疑都在释放一个信号:蔚来这一国内新兴的车企，在当下无疑受到资本市场的认可和追捧，尽管未来依然充满各种不确定性。
同时，2月25日，蔚来与合肥市政府签署了价值6543.8+000亿元的框架协议。根据协议，合肥将为蔚来在中国设立总部及其长期发展提供资源和融资支持。对于这一项目，李斌还在电话会议上表示，最终协议有望在4月底前签署。
因此，对于蔚来来说，虽然其现金流越来越紧张，但随着一系列外部融资的逐渐到位，或许仍能维持公司运营一段时间。然而，这样的“治标”措施能持续多久？谁也不能保证。所以为了生存，蔚来还是要另辟蹊径。
今年毛利率转正？
其实，蔚来生存的最好方式就是证明自己有“自我造血”的能力。至于靠什么形式，也是毛利率由负转正的最好载体。财报数据显示，其4季度毛利率仅为-8.9%，仍为负值，尽管较上一季度有所改善。整个2019蔚来的毛利率最终停留在-15.3%，同比下降10.1%。剔除去年年中电池召回造成的成本影响后，毛利率仍为-10.9%，而其2018年的毛利率为-5.3%。
连续两年的负毛利率对蔚来来说无疑是巨大的打击。因为即使蔚来目前能交付更多新车，本质上还是亏损的。这样的“徒劳”极大地拖垮了它的心智。所以改变现状迫在眉睫，毛利率转正成为蔚来目前最重要的目标，没有之一。
因此，在财报发布后的电话会议上，李斌表示，“提高毛利率将是蔚来？2020?2008年的核心目标之一，并通过供应链的优化、电池组成本的持续降低、生产规模的增加以及管理优化带来的平均整车制造成本的降低，我们有信心毛利率在第二季度转正，并在年底达到两位数的目标。”
在Q2，毛利率转为正值，年底达到两位数。信心满满的李斌正式为蔚来树立了2020年最重要的旗帜。至于能不能实现？我只想说，如果不能实现，蔚来只会加快再次坠入深渊的速度。
至于李斌提到的一些提高毛利率的措施，目前可以看到的是动力电池板块。蔚来将推出全新的100度电池组，还将推出采用CTP技术的电池组。后者可以在不影响车辆寿命的情况下，比2019的Q4降低20%的电池成本。
同时，据李斌介绍，作为当代安培科技有限公司目前比较好的合作伙伴，今年蔚来和CATL？关系也会更加紧密。价格方面可以谈的越来越好，肯定会比去年同期便宜。在付款期限方面，蔚来在CATL也赢得了更好的条件。
随着供应链的不断优化，蔚来预计至少会降低65，438+00%的其他成本。至于整体制造成本，据其预测，如果合肥工厂的产能能达到4000辆/月，那将是更经济的效益点。如果未来能够保持这一目标，随着产量的大幅增加，其整体制造成本将大幅降低30%左右。
那么，以每月4000辆计算，蔚来要想在2020年实现经济效益，必须销售4.8万辆以上的新车，比2019年的年销量翻了一倍以上，难度可想而知。
此外，为了保证毛利率由负转正，蔚来无法回避即将上市的新车EC6、销售渠道的建设以及人员结构的进一步优化。至于蔚来EC6，作为ES6的衍生轿跑SUV，与后者相比最明显的提升就是蔚来在上市前就把自行车毛利率作为一个极其重要的指标。
因为很多零部件都是用ES6***，到今年Q4电池成本可以降低20%，所以蔚来对EC6上市后的毛利率充满信心。但作为一款小众车型，除了毛利率，EC6需要考虑的问题是特斯拉车型面临的。y的面对面比赛，它的胜算有多大？销量将如何保证？
销售渠道方面，据蔚来透露，为了控制成本，Nio进入2020年后几乎不会再有增长。房子的数量已经转向“传播”Nio更具性价比优势？空间.在人员结构上，公司员工人数从去年初的1万人减少到目前的7000人左右。但对于一个新的车企来说，7000人的团队规模仍然是繁琐而庞大的，所以预计蔚来之后“合理裁员”仍将是主旋律。
事实上，根据财报，蔚来的降本增效和持续瘦身在整个Q4都取得了一定的成效。本季度销售及管理费用654.38+0.546亿元，同比下降20.5%。研发支出6543.8+0.26亿元，同比下降32.3%。进入全新的一年后，蔚来在控制自身开支方面开始更加“苛刻”，因此预计本季度净亏损将比去年Q4季度下降35%左右。
总之，无论如何，从2014正式成立到2020年，已经六岁的蔚来依然没有体验到真正“赚钱”的滋味。有时候我们总会说:“请不要指望一个四岁的孩子赚钱养家。”两岁的孩子呢？两者唯一的区别是前者比后者实现了更大的亏损吗？
说实话，对蔚来的感情很复杂。或许是因为它让我们看到了高端自主品牌的希望；或许是因为成为了特斯拉强势入华下为数不多的对手；也许是因为？NIO？在Day上看到这么多忠实用户。所以我一直希望这样一个充满争议又让人爱恨交加的品牌能在这个残酷的汽车行业“活”下去。
当下，现实依然骨感，未来依然艰难。希望蔚来汽车真正的扭亏能从“毛利率转正”开始。
文/崔
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