000488晨鸣纸业，600308华泰股票，哪个好，可以开仓吗？
收缩战线，专注主业
近年来，公司扩张从未放缓，从并购齐河板厂到建设30万吨高档箱板纸生产基地，再到控股振兴汉阳纸业、赤壁陈明等企业增加书籍纸和新闻纸业务，再到成立江西陈明建设20万吨高档低定量铜版纸项目。尤其是近两年，斥资7.4亿收购st集智资产，竞标总投资94亿元的湛江纸浆项目，可谓是大操作。公司完成了在造纸市场的战略布局，铸造了国内造纸行业的龙头地位，12年一直处于国内同行业领先地位。
在并购扩张过程中，公司还涉足了非纸行业，一度投资控股或参股31公司，涵盖热电、林业、水泥、房地产等多个行业。但多元化投资并没有给公司带来充足的现金流。“一些与公司主营业务无关的子公司，不仅没有给公司带来可观的投资收益，还占用了大量上市公司的优质资产，”该公司负责人表示。
公司的主要收入来源仍然是造纸。公司2006年中报显示，上半年公司实现主营业务收入596，343.6万元，造纸行业实现主营业务收入547，386.5438万元+0，对主营业务收入的贡献约为90%。但造纸行业作为资金密集型行业，尤其是近两年大规模兼并重组，资金压力与日俱增。到2006年6月31，公司总资产197亿，总负债123亿，资产负债率达到62%，其中流动负债66亿。
据公司负责人介绍，为了给主业发展提供充足的资金，提高资产质量，公司决定收缩战线，清理非纸资产。尤其是房地产等长期投资受国家宏观调控影响较大，银行放款难度加大，持续投资所需金额仍较大，公司在自身资金紧张的情况下将不再继续经营。下一步将通过资产置换、有偿转让等方式，逐步转让与主营业务无关的资产。“目前这项工作已经启动，公司已经开始为造纸机械、房地产等项目寻找下家。”
据报道，公司控股的上海晨鸣造纸机械有限公司通过产权交易所上市后，寻找买家的工作已告一段落，全球最大的造纸机制造商之一的美卓集团可能成为最终接盘者。记者从产权交易所挂牌信息了解到，最终挂牌价格不低于654.38+0.23亿元。
公司还将为北京天宝嘉林房地产开发有限公司45%的股权寻找买家..据公司内部人士透露，自天保嘉林成立以来，公司出资2250万，出借5000万。但由于房地产项目投资回收期长，公司到今年年中仍未能盈利，计提坏账准备达3500多万元。目前国家出台了新的房地产宏观调控政策，公司仍需在房地产项目上持续投入数亿元，回收期较长。公司管理层决定以65，438+0，000%的溢价转让其在天保嘉林的股权，并按银行同期借款利率收回5，000万元。目前，管理层正在为这部分股权寻找新的买家。
与非造纸行业的收缩战线相比，公司在造纸行业的新项目进展顺利。寿光总部30万吨超压纸项目和吉林20万吨低定量涂布纸项目将陆续投产，形成新的利润增长点。据公司消息，吉林陈明65，438+0.8万吨轻量涂布纸生产线将于今年6月投产。建成后将是吉林省单机产能最大、速度最快、设备最先进的造纸生产线，产能可达30万吨。另外，公司总部30万吨超压纸项目将于今年6月165438+10月投产，投产后产能为50万吨。“这些项目陆续投产后，公司总产能可达360万吨，跻身世界造纸行业前20名，”该公司负责人表示。
未来三年全面投资湛江项目。
今年5月20日，公司与境外私募基金CVC签署《定向增发意向书》，拟向其募集50亿元资金，用于湛江项目。然而仅仅两个月后，7月29日，公司发布公告，终止向CVC定向增发。该人士称，最终无法进行投资的原因有三:一是双方谈判时，公司董事会的构成存在分歧。合作之初，CVC象征性地承诺只派一两名董事，但在正式签署协议时坚持按持股比例进入董事会；第二，在CVC正式签署协议之前，就开始与国际著名的纸业企业集团商谈公司股权转让事宜。“这些国际巨头对我们公司的股权垂涎已久，CVC的做法违背了向他们增发股票的初衷，我们无法接受”；第三，国家政策对行业龙头企业向境外转让股份的要求趋于严格。作为连续12年的造纸行业龙头，如果外资控股，G陈明不太可能获批。"
向CVC定向增发的流产，并没有降低公司经营湛江项目的决心。该人士表示，“未来三年的重点是湛江林浆项目，公司将全力以赴。”湛江项目是经国务院和国家发改委批准的大型林浆一体化项目，总投资94亿元。建设规模为70万吨漂白硫酸盐浆和300万亩原料林基地。这一林浆一体化项目将使公司延长产业链，打破上游木浆资源的瓶颈。公司规模有望从目前的300万吨提升至450万吨，林浆一体化的优势可以有效分摊经营成本。此外，湛江作为中国最大的桉树基地，也为项目提供了良好的自然环境和经营条件。
对于市场担心的财务问题，该人士表示，通过上述瘦身运动，公司可以回笼部分资金，公司每年的利润和设备折旧可以提供30亿元左右的资金。同时，公司已向国家开发银行牵头的财团申请了60亿元的长期项目贷款，这将确保湛江项目的顺利实施。当然，公司在资本市场保持良好的市场形象，必要时不排除在资本市场再融资的可能。
据了解，今年7月底，公司高层曾赴广东与当地政府就项目的征地、建设及相关政策进行商谈，并达成一致。目前，项目前期工作已经启动，力争年底前正式开工建设。
g华泰(600308)(行情，资料)近日发布2006年半年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入166873.15万元，同比增长22.16%；实现净利润183074400元，同比增长11.79%；每股收益0.38元。在新闻纸价格大幅下跌的行业环境下，公司业绩的稳定增长得益于加大出口力度和有效的成本控制。
2005年底，年产40万吨新闻纸生产线投产，使公司目前的新闻纸产能增至80万吨。同时，公司新闻纸销售基本正常，产销率高达94%。
由于2005年国内新闻纸产能集中释放，新闻纸市场价格大幅下降，从去年底的5100元/吨下降到最新的4600元/吨，但华泰新闻纸价格下降幅度要小得多，上半年均价仍高达4887元/吨，低于市场平均水平。我们分析主要原因是公司加大了新闻纸的出口，新闻纸出口价格较高。上半年公司出口业务收入19，10.8万元，主要为新闻纸出口收入，占公司主营业务收入的11%，占新闻纸销售收入的17%。
在产品价格下降的情况下，公司加强了成本控制。新闻纸和文化用纸的成本大幅降低。公司及时调整产品原料结构，在保证产品质量的前提下，减少进口木浆量，增加废纸回收比例。公司新闻纸单位销售成本由2005年的平均365，438+034元/吨降至今年上半年的平均3，065，438+05元/吨，文化纸单位销售成本由2005年的平均4，072元/吨降至今年上半年的平均3，903元/吨。
g华泰在建40万吨新闻纸将于2006年6月+065438+10月投产，新闻纸产能将进一步扩大至1.2万吨。随着晨鸣纸业今年下半年的40万吨新闻纸、诗仙纸业今年年底的30万吨新闻纸和广州纸业2007年的30万吨新闻纸机相继投产，我们预计国内新闻纸价格仍将处于低位，甚至有进一步下跌的空间。但华泰在新闻纸行业的成本优势明显，公司治理结构完善。我们认为其2006年和2007年的业绩仍有望保持稳定增长。
长江证券:罗戈。