轻医美容是大趋势。

目前中国医美市场渗透率仍有较大提升空间。数据显示，从2014年到2019年，中国医美市场渗透率从2.40%增长到3.60%。2020年，中国医美市场渗透率接近4%，日本、美国、韩国渗透率分别为1650。总体呈现稳步上升趋势。虽然目前中国医美市场渗透率仍然较低，但随着行业的发展和消费者认可度的提高，中国医美市场渗透率呈现出巨大的增长潜力，比美国、巴西、韩国等医美市场成熟的国家高出5-6倍！

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中国医疗美容行业的市场规模越来越大。

据艾瑞咨询统计，2015年中国医美市场规模仅为648亿元，而两年后的2017年，这一数字已经翻倍至1124亿元。

2019年，医美市场再次崛起，达到1769亿元，同比增长22.2%。2019年中国医美用户13672万，预测2023年医美用户规模将达到2548.3万。在消费升级的驱动下，中国医美行业呈现出长期快速增长的趋势。随着大众审美需求的提升、医美技术的进步、政策的支持以及人们消费水平的提高，预计到2023年，我国医美行业市场规模可达3115亿元。

与美国、韩国等医美大国相比，我国医美行业起步较晚，仍处于发展初期。未来还有很大的增长空间。增长的动力主要来自需求加速释放、技术成熟和行业标准化。

医美行业具有“成瘾消费”的特点，是一个优质的赛道，拥有庞大的消费群体和消费粘性。医美行业的快速发展反映了国内消费升级的现象，意味着大众越来越注重外在形象，对美的需求越来越强烈！毕竟“爱美之心人皆有之。”

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轻医美容是未来的大趋势。

根据国际美容整形外科学会的分类，医疗美容可分为手术医疗美容和非手术医疗美容。外科医疗美容又称整形外科，主要是通过手术直接改变或改善胸、鼻、眼、眼睑等部位的外观，如眼睑整形、鼻部整形、口腔正畸、植发、丰胸、吸脂等。非手术医学美容称为轻医学美容，主要包括注射填充、无创嫩肤和激光美容，如玻尿酸注射、肉毒素注射、光子嫩肤、中胚层疗法(俗称水针)等。

2019医疗美容行业市场结构显示，外科医疗美容市场规模为109678亿元，占比62%；非手术医美市场规模为672.22亿元，占比38%。外科医疗美容市场占据主导地位。非手术医疗美容市场的规模一直低于手术美容市场。增长数据显示，非手术医疗美容市场增速长期保持在手术医疗美容市场增速之上，手术医疗美容市场增速长期低于医疗美容市场行业整体增速。

外科整形项目一般具有价格高、创伤大、恢复期长、风险大、效果明显、永久的特点，适合需要进行重大调整的消费者。

非手术轻医美容项目具有单次价格低、风险相对较小、创伤小、恢复期短、多次医美调整等特点，但不具备永久疗效，如玻尿酸、肉毒素注射等，需要消费者在一定时间后再次消费才能维持效果。

一定程度上，轻医美容是生活美容的消费升级，需要持续投入来改善皮肤或者延缓衰老，所以消费者粘性更大，复购率高。对于服务机构来说，非手术轻医美容项目操作更简单，消费频率更高，资质门槛更低，推广力度更大。

在整个行业扩张的过程中，轻医美受众广、门槛低、复购率高，更容易提升整体市场渗透率，成为中国医美行业的主要增量市场。

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医疗美容市场产业链

上游:市场集中度和准入门槛高，盈利能力最强。

代表企业:爱美客、华西生物、浩海生科。

产业链上游包括原材料、药品/耗材、医疗器械的生产商。纵观整个医美产业链，上游市场集中度高，医美行业各领域龙头企业占据主要市场份额。因为上游的药品和医疗器械需要经过严格的审批，最终由国家医药产品管理局审批后才能上市。因此，相对于中下游的市场壁垒，他们的议价能力和盈利能力在医美行业产业链中也保持在较高水平，尤其是医药耗材厂商的毛利率高达70%-90%，是整个产业链中最有价值的环节。

在整个产业链中，医美产品的生产厂家拥有核心技术，可以实现大规模标准化生产，通过规模效应降低单位成本，从而实现更高的毛利率。以注射用玻尿酸注射液为例，以爱美客为代表的终端产品生产企业的加价比例最高，毛利率高于其他环节。

肉毒素和玻尿酸在医美上游原料市场需求量最大，占据了医美药品的大部分市场。玻尿酸和肉毒素分别占中国轻医美容注射项目的近67%和33%。可以说玻尿酸和肉毒素注射是轻医美里的主力，马来西亚。中国医美行业仍处于上升期，发展前景广阔。未来肉毒素、透明玻尿酸等项目发展空间很大！从市场发展空间来看，玻尿酸和肉毒素有一倍以上的空间！！！

肉毒素

目前，已有四家企业获得肉毒杆菌毒素在中国的销售许可，还有三家企业有待上市。肉毒杆菌注射液在中国医用注射市场约占43%，而在美国市场占62%，因此渗透率有大幅提升的空间。

透明质酸

目前已有13个品牌获得玻尿酸材料销售许可。其中4个是进口的。9个国产的。其中，华东地区医药代理商益万的市场份额约为20%，位居第一。从目前玻尿酸的全球竞争格局来看，中国是目前全球玻尿酸原料的主要生产国，华西生物是目前的行业龙头。

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中游:医美机构高度分散，行业竞争激烈。

代表企业:华涵整形、奥园美骨、朗姿。

产业链的中游由各种医美机构组成。主要包括公立医院整形美容科、民营大型连锁医美机构、民营中小型医美机构和众多小型医疗治疗机构。从竞争格局来看，大型连锁医美机构占全部合法机构的6%至12%，中小型医美机构占70%左右，20%左右为私人诊所。到2020年底，全国医美机构超过3万家，行业竞争格局分散。

虽然公立医院下的整形科和民营医美机构在基础项目上没有太大区别，但是由于卫生部的监管，手术的安全性和可信度更高，聚集了更多的顶尖学者和医生，因此更受消费者的信任，在广告宣传上的力度也更小；而民营医美机构市场分散，机构质量水平参差不齐，导致利润比上游少，分化明显。品牌连锁机构稀缺，核心竞争力体现在医疗资源、品牌口碑、规模效应。整体来看，医美行业中游市场集中度相对分散，进入门槛相对较低，较高的获客成本导致利润率相对较低。

随着国家越来越重视医美行业的安全和规范，医美机构的资质和医生的素质有望得到显著提升，消费者的信任度会增强，医美产品的使用频率也会提高。虽然中游的格局比较分散，但是随着行业标准化程度的提高，消费者会逐渐流向合规的医美机构。

轻医美容时代推动了标准化操作。目前，由整容带动的整形时代正逐渐向轻医疗美容时代发展。前者主要通过营销推广获客，主要是一次性消费，鱼龙混杂，比较混乱；后者是口碑驱动，优质机构的优秀医生会吸引求美者终身复购。未来医美发展趋势是统一项目，统一价格，实现规范操作，合法合规。

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下游:终端市场

代表企业:新氧，多美多美。

长期以来，医疗美容机构与医疗美容客户之间存在信息不对称的问题，消费者难以便捷地获取医疗美容服务信息。这种情况下，既提高了商家的营销难度，也为一些无良商家弄虚作假提供了土壤，促使行业陷入恶性竞争。

随着移动互联网的兴起，医美行业也迎来了新的发展机遇。基于互联网技术的大数据、云计算、人工智能等技术的应用，带来了医美行业在消费者服务、机构管理、临床诊疗、学术研究等方面的提升。

随着互联网时代的到来，从2014开始，“互联网+中的医美”成为一种趋势。医美平台的兴起，将线下医美服务与线上信息服务融为一体，可以有效解决信息不对称问题，为商家提供精准有效的获客渠道，降低医美机构的获客成本，形成机构与消费者之间的纽带。垂直医美平台成为中小型医美机构广告投放的重点。新氧、多美等线上服务平台，在一定程度上增强了信息透明度，给了消费者更大的信心和自主选择权，构成了行业发展的重要推动力。

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重点上市公司

布鲁玛奇生物科技有限公司

全球领先的玻尿酸原料企业，集R&D、生产、销售于一体，在医疗板块、护肤板块、新兴产品板块等多个领域进行深度布局。产品管道以玻尿酸为核心，辅以其他生物活性物质，齐头并进，带动公司业绩爆发。公司借助微生物发酵和交联两大技术平台，建立了从原料到医用终端产品、功能性护肤品、功能性食品的生物活性材料全产业链业务体系，服务于医药、化妆品、食品等领域的全球制造业。医疗机构和最终用户。预计公司21 -23年实现营业收入45.02亿、65.28亿、90.74亿，归属于母公司的净利润分别为7.7亿元、11.4亿元、1.5亿元，同比分别增长20%、48%、34%。预计21-23年对应的PE分别为104X/70X/53X。

爱美客

Hi车身性能亮眼，是国内少有的注塑龙头。国内最早开展医美生物医用材料自主研发和应用的高科技企业。2006年底，公司获得Hi Body产品注册证书，是目前唯一获批用于改善颈部皱纹的三类医疗器械产品，弥补了市场空白。根据爱美客的招股书，公司主要产品的毛利率高于90%。玻尿酸+童眼真+植入线产品矩阵丰富，渠道+培训体系优质高效推动持续放量；肉毒素+埋线产品+利拉鲁肽等产品将快速增长，凭借前瞻性和牌照优势，有望持续提升市场份额。此外，确认港股Q4红利净利率、收购费用、上市费用可能降低。预计21-23年公司EPS分别为4.38/6.80/10.13元，对应PE分别为104/67/45X。

华东医药

近年来，依托创新药+医美双引擎驱动增长，少女针、埋线等重磅产品即将在国内上市，并计划与韩国Jetema的Botox合作；公司积极布局医药产业、医药商业、医美业务三大板块，已发展成为集医药研发、生产、分销为一体的大型综合性医药公司。随着少女针、F0等医美产品的推出，公司新的医美业务有望带来新的增长曲线。预计2021至2023年净利润分别为29.3、34.3和41.4亿元，增长率分别为4.0%、17.0%和20.6%。

浩海柯胜

主营业务为眼科产品，公司三大玻尿酸系列形成协同效应。2021半年报显示，6-6月医美产品占公司营业收入的21.17%。海威的定位是大众入门级玻尿酸，蓝娇的主要市场定位是高端玻尿酸，主打动态填充功能的特点。海美具有线性无颗粒的特点，市场定位是高端玻尿酸。公司通过多年的自主研发+外延并购，基本完成了眼科、医美、骨科、外科四大治疗领域“原料+R&D+产品+销售”的布局，实现了从上游原料到产品R&D、生产、下游市场销售的全产业链布局。公司的业绩增长基本符合我们的预期。2021/2022/2023年收入18.85/21.20/2396亿元，归母净利润408/466/5.3亿元，EPS分别为2.32/2.65/3。

贝塔尼

公司以“构建中国健康皮肤生态”为使命，以皮肤科理论为基础，深入了解消费者需求，不断完善产品矩阵，推进多品牌战略，在行业渠道不确定的情况下，强化强品牌、强运营的优势。自19起成为皮肤科市场第一，在保持优势的基础上内生锚定化妆品市场。公司发布2021的业绩预告，21的盈利预测由814万元上调至8.55亿元，21-23年预计净利润8.55/11.7/1.5.3亿元。

古人说“莲花不如美妆”。轻医美容作为美妆的延伸，在我看来本质上和美妆是一样的。我相信除了圣人没有人真的不在乎，而世界上大多数都是普通人，大多数都逃不过美丑两个字。没有人不希望自己所谓的条件优越。如今这个时代在进步，人们的追求也在进步。轻医美容一定是未来发展的大趋势！