假冒咖啡健身

——暂停上市是新旧制度套利的最后一根稻草。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

2019 5月15日，中国证监会宣布设立“5月15全国投资者保护宣传日”。保护投资者，必须从源头上堵住财务造假的所有漏洞，严查和打击财务造假。财务造假不仅是对投资者最大的欺诈和伤害，也是对公司自身商誉和品牌最严重的自残。

2020年3月1日，新《证券法》实施，首次设立“投资者保护”专章，首次构建了中国特色的证券集团诉讼制度，大大提高了证券犯罪成本和行政处罚成本。

a股市场是典型的“散户市场”。以前个人投资者维权难，维权成本高。许多投资者在证券民事诉讼中被迫放弃索赔。再加上证券犯罪成本低，行政处罚60万元封顶，一定程度上纵容了信息造假和金融造假。大量的垃圾股和僵尸企业为了避免退市，公开弄虚作假，公开操纵报表，欺骗投资者，始终没有退市。

但刚刚生效的新《证券法》不仅大幅提高了上市公司证券违法成本，还将行政处罚从过去的60万元提高到2000多万元。而且上市公司的控股股东、实际控制人、证券中介、直接负责的主管人员、直接责任人(会计)都要承担连带法律责任，对自然人的处罚可高达654.38+00万元。连带法律责任有效覆盖了“财务造假”链条中的每一个环节、每一个责任人，使得任何财务人员都不敢以自己的私有财产为公司财务造假承担巨大的赔偿风险。这就是新证券法产生的巨大威慑力。

更何况，上市公司可能要承担一系列后续的制裁和成本，包括强制退市、保荐人先行赔付、证券集体诉讼巨额索赔等。法定代表人和直接责任人(包括白领)也可能面临牢狱之灾，这足以让一家上市公司通过一元退市标准破产或者直接退市。

事实上，新证券法实施后，一场打击金融诈骗的风暴已经开始。这场风波的结果是对报表真实性的净化和还原，也是垃圾股和僵尸企业的真水。这将是一场史无前例的金融诈骗风暴，任何人都不可小觑。

今年3月新证券法1刚刚实施的时候，在美国上市的明星公司Luckin Coffee爆出重大财务造假丑闻，给中国a股上市公司和监管机构敲响了警钟。是时候严厉打击上市公司财务造假了！

打击财务造假，要用“重典”监管部门将充分利用新《证券法》赋予的合法权利，加大对财务造假的打击力度，这必将有效震慑和震慑证券犯罪和财务造假行为，将大大提高信息披露质量，尤其是年报数据，没有人能够阻止垃圾股批量退市。

新《证券法》不仅大大提高了证券犯罪的成本，还首次赋予IPO注册制法律地位，取消了退市制度中“暂停上市”的条款。科技创新板退市制度和创业板新退市制度取消了“暂停上市”、“恢复上市”、“重新上市”的旧习俗，大大简化了退市程序，大大缩短了退市周期，大大提高了退市效率。

如果说新的退市制度让垃圾股更容易退市，而注册制让公司上市更高效低成本，那么，垃圾股的“壳资源”就不值钱了，保壳、炒壳、赌壳就成了笑话。以前有大量投资人跟着皮包公司和牛散们玩炒壳赌的赌博游戏，越垃圾炒的越猛烈。今天，投资者觉醒了，他们会对垃圾股“用脚投票”，游戏会“跑得快”，炒壳、赌壳会被忽略。这是注册制和新退市制度带来的a股市场生态和投资理念的一场革命。

尤其是“一元退市标准”直接给了投资者用脚投票的决定权，是市场化程度最高的退市标准。投资人“用脚投票”是神圣的，拥有至高无上的决策权。垃圾股不需要满足其他退市标准，也不需要任何解释。只要投资者“用脚投票”，就必须无条件退市。这是市场的进步，也是投资者的觉醒和成熟。只有优胜劣汰，大浪淘沙，才能恢复股价的正常信号和股市的资源配置功能。

2019，科创板注册制和新退市制度开始实施，产生了巨大的市场预期。2019全年，已经有8只股票被投资者用脚投票赶出股市，这也是“一元退市标准”自2012成立以来首次生效。这在过去的a股市场是不可想象的，这就是股市的自净功能。

我们预测今年a股退市公司数量最保守的估计，至少可以超过20家。其中，大部分会通过一元退市标准被投资者“用脚投票”赶出股市。这种市场化的退市标准是无可争议的，不需要任何解释和理由，而且退市效率高，退市周期短，威慑力大。

其实什么样的系统，什么样的投资者。我们的股东很聪明，他们不是赌徒，对制度变迁的适应能力是最强的。请相信我们的股东正在成长和成熟。

截至2020年5月15日，今年以来已有6家上市公司进入正式退市程序，其中4家被投资者用脚投票通过1元退市标准而终止上市。详情如下:

(1) *ST申城A(000018)、B (200018)自2019年9月26日至2019年6月30日连续20个交易日闭市。

(2) *ST华业(600240)2019至2019+12连续20个交易日收于1元以下。

(3) ST锐电(601558)2020年3月16日至2020年4月13日期间，公司股票每日收盘价连续20个交易日低于1元，上海证券交易所决定公司股票终止上市。

(4)东风B (200160)公告称，截至2020年5月10日，公司股票收盘价已连续20个交易日低于1元人民币。东风B将成为首个以一元退市标准退市的b股。

(5)2020年5月14日，深交所发布公告，决定终止两只股票在创业板上市:乐视网(300104)、金亚科技(300028)。乐视退市的原因是连续三年亏损，净资产连续两年为负。2019年度报告被审计为“保留意见”；金亚科技退市的原因是连续四年亏损。

到2020年5月，15，有11只垃圾股处于“暂停上市”状态。这些都是“死缓”级别的僵尸企业，有的今年就要退市，有的最迟明年就要退市。其中，以下5只股票在今年上半年被“暂停上市”。他们利用新旧系统的转移进行“套利”，暂时避免了被一元退市标准赶出股市的厄运:

(1)2020年3月13日晚间，*ST邱琳(600891)公告称，公司连续两年期末净资产为负，2018和2019。根据相关规定，上海证券交易所决定自2020年3月18日起暂停上市。其实早在3月3日*ST邱琳的收盘价就是65438元+0.19。如果不暂停上市，20个交易日之后就被一元退市标准赶出股市。这是旧制度留给他们生存的最后机会。

(2)2020年4月7日起，*ST盈方(000670)因2017至2019连续三年亏损被“暂停上市”。可以肯定的是，如果不暂停上市，*ST盈方将被投资者提前“用脚投票”赶出市场。

(3)2020年5月13日起，天翔环境(300362)2019年末净资产为-1733万元，2018和2019年度连续亏损，且两份财务报告均经审计无意见。深交所要求其股票于2020年5月13日暂停上市。其停牌前最低价为1.36元。

(4) *ST信威(600485)因连续三年亏损，自2020年5月15日起暂停上市。停牌前，其最低股价为1.22元。如果不暂停上市，也会被一元退市标准赶出股市。*ST信威从2016年2月23日到2019年7月23日连续停牌两年半，无人问津。这就是a股旧退市制度的尴尬！

(5) *ST欧珀(002711)确定从2020年5月15日起因为连续两个会计年度2019的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，且连续两个会计年度期末经审计的净资产为负值，事实上，早在2002年4月29日停牌时，*ST欧珀的收盘价已经连续65个交易日低于1元，收盘价为0.77元。该公司本应被一元退市标准赶出股市，却借新旧制度“套利”，主动要求“暂停上市”，以求获得“死缓一年”的喘息机会。

此外，还有一批“准一元”退市概念股在耐心排队，等待投资者“用脚投票”的严峻考验。其中，最接近一元退市标准的三只垃圾股分别是:

(1)截至2020年5月9日，*ST美都(600175)连续14个交易日收盘价低于1元。

(2)截至2020年5月19日，创业板股票神雾环保(300156)连续14个交易日收盘价低于1元。

(3)截至2020年5月19日，创业板股票云升环保(300090)连续11个交易日收盘价低于1元。

最后是投资者问答环节:ST康美能赌吗？ST康美会被一元退市标准赶出市场吗？

2020年5月14日晚间，证监会公告，依法作出行政处罚和禁止ST康美入市的决定，决定责令ST康美改正，给予警告，并处60万元罚款，对21名责任人处以90万元至10万元罚款，对6名主要责任人处以10元至终身罚款相关中介机构涉嫌违法违规，正在接受行政调查和审理；同时，证监会已将ST康美及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

5月15日(周五)，ST康美以4.83%的涨幅打开跌停板，直到当天收盘才打开跌停板。很多投资者不禁要问:能炒吗？

5月18日周一，ST康美高开3.19%，收于前一交易日收盘价2.82元，涨幅为零。

事实上，圣康美的财务欺诈不仅损害了其声誉和商誉，还可能面临投资者索赔和刑事责任。你敢打赌吗？试试看？

事实上，2020年5月15日，ST已收到五名关键高管的辞职报告:自公告发布之日起，马兴田先生辞去董事长、总经理、提名委员会及战略委员会委员职务，许女士辞去副董事长、常务副总经理、薪酬与考核委员会委员职务，先生辞去副总经理职务，庄一清女士辞去财务总监职务，温绍生先生辞去副总经理职务。

最终结论:a股已经进入一元退市时代，投资者买入3元以下股票一定要谨慎！a股傻逼游戏(越垃圾，炒作越暴力)的时代结束了。这是a股“最好时代”的开始。