盈利2.6亿元的幸福人寿，股权出售后还“幸福”吗？
2019注定是公司治理和持股的一年。面对中小保险公司哀鸿遍野的市场，有多少公司有意愿和实力接手一家保险公司？
幸福人寿或许是观察中小保险公司生存状况的一个窗口。
“亏损王”被抛售
6月11日，中国信达发布公告称，拟通过省级以上产权交易所对幸福人寿全部股份进行清仓。从增资到清股权，中国信达对幸福生活的态度发生了很大变化。
中国信达表示，此次转让是信达围绕“突出主业”做出的战略选择。此次转让幸福人寿股权，将优化资源配置，有效提高信达资本充足率，优化资产结构，提高资本运营效率。
据了解，幸福人寿2018年巨亏6801亿元，成为寿险公司中亏损最大的“亏损王”，10年累计亏损近百亿元。长期无望的盈利或许会让中国信达做出如此果断的决定。
公开资料显示，幸福人寿成立于2007年6月，注册资本165438+3亿元，中国信达持股50.995%，为控股股东。三胞集团有限公司、深圳市亿汇特科技发展有限公司、陕西煤业化工集团有限公司、深圳市拓天投资管理有限公司分别持有14.182%、9.271%、8.185%、7.104%的股份。
如果中国信达出清股权，不仅第一大股东未来股权占比565，438+0%，第二、三、五、六大股东的全部或部分股权也存在不确定性。
公开资料显示，上述股东持有的幸福人寿股权被冻结或质押。被冻结和质押的股本占幸福人寿总股本的22.46%。如果加上中国信达拟转让的565，438+0%股权，幸福人寿的73.46%股权不确定。
虽然并非所有质押的股份最终都会转手，但像第二大股东三胞集团持有的14.18%股份，最终可能难以避免被“抛售”的命运。为缓解流动性危机，三胞集团实际控制人袁亚非曾提出百亿资产瘦身计划，并计划陆续出售非核心资产。目前，三胞集团持有的幸福人寿股份已被冻结或质押。
投资和承销都失败了。
作为全国性中型寿险公司，幸福人寿实现了全国布局。公司在全国拥有22家省级分公司，244家各级分公司，2018总资产近700亿元。目前，幸福人寿是国内唯一一家开展“以房养老”业务的保险公司。
然而，与资本雄厚形成鲜明对比的是，幸福生活的表现却让人大跌眼镜。成立的前八年，幸福生活一直处于亏损状态。
资料显示，2009年至2014年，幸福人寿净利润分别为-2.45亿元、-4.5亿元、-7.37亿元、-791亿元、-7.53亿元和-3.93亿元，6年合计亏损34亿元。
随后，得益于保险资金投资渠道的放开，相当一部分中小寿险公司走上了资产驱动负债的发展模式。幸福人寿终于在2015年首次盈利，净利润3.35亿元。
遗憾的是，好景不长。随着监管政策的调整，万能险走到了头，中小保险公司的资产驱动负债模式逐渐走到了尽头。2016和2017年，幸福人寿业绩大幅下滑，两年净利润分别仅为18万元和0.49亿元。
2018年，在寿险业深度调整和资本市场动荡的影响下，幸福人寿的业务急转直下，无论是投资还是核保都不起作用，几乎创下了中国保险公司的亏损记录。幸福人寿以68亿元巨亏成为年度最差保险公司，十年累计亏损97.98亿元。
2018年报显示，幸福人寿投资收益仅为1312亿元，较2017年的50.5亿元缩水74%。幸福人寿相关负责人将巨亏业绩归因于“2018股权市场下跌，公司股权投资大规模亏损”。巨亏的同时，其当年原保费收入也大幅下滑，从2018的18475万元下滑至2018的965438+6600万元，同比下滑50%。此外，幸福生活也面临着退保增多的困境。2018年，其退保金支出为90.7亿元。2065438+2008年6月底，幸福人寿退保率高达21.14%，远超同行水平。
过度依赖银保也是幸福人寿面临的主要问题。年报显示，幸福人寿2018年度前五大保险产品中，四个主要销售渠道为银保。
不仅连年亏损，幸福人寿还曾因资金运用体系不完善、投资团队人员不足、未按要求进行投后管理等一系列问题被监管部门出具监管函，处罚总金额达253万元。
八增资难解决。
通过梳理数据发现，自12成立以来，幸福人寿实施了8次增资，发行了2次资本补充债券30亿元，1次次级定期债务4.95亿元。
在2011-2017期间，幸福人寿每年都进行增资，尤其是在2016年末和2017年3月的两次增资中，股东出资近70亿元。七年来，幸福人寿注册资本分别增加至23，654.38+08万元、27，465.438+00万元、33.30亿元、38.97亿元、53，465.438+00万元、56.30亿元、60.654亿元。
然而，频繁的增资并没有带来幸福人寿偿付能力的大幅提升。2016至2018三年间，幸福人寿核心偿付能力一直徘徊在监管警戒线，尤其是2016年，其核心偿付能力远低于100%的监管标准。
季度数据中，2016年，核心偿付能力充足率从71.41%降至58.61%，综合偿付能力充足率从139.60%降至105.76438+0%。两个数据都远低于监管标准。
在2016年末和2017年3月两次增资后，幸福人寿偿付能力充足率在2017年有所提升，并在2018年三季度维持在107.64%和157.85%的警戒线附近。
幸福人寿2019年1季度偿付能力报告显示，其核心偿付能力充足率为115.65%，综合偿付能力充足率为216.19%，2018年第四季度为93.04%和63.04%。
目前对幸福人寿来说，最大的利好消息是今年一季度扭亏为盈。财报显示，幸福人寿第一季度保险业务收入约39亿元，较上一季度的11亿元大幅增长。此外，一季度还实现净利润2.6亿元。
但是，这是幸福生活的改造效果还是死路一条？随着中国宏观经济的走势，金融监管政策的调整，国有资产回归本源，聚焦主业，有多少接盘者？
保费增速下滑，百亿退保顶，炒股激进，被股东“抛弃”，幸福人寿的下一站在哪里？我们将持续关注。