论Luckin Coffee的破产案
首先，作者梳理了影响Luckin Coffee寻求债务重组的重大事件:
2020年6月365438+10月31日，知名做空机构浑水研究接到匿名举报称Luckin Coffee财务造假；
2020年4月2日，Luckin Coffee发布公告，承认22亿元虚假交易，股价暴跌85%；
2020年4月19日，Luckin Coffee卷入了至少四起集体诉讼。此前有消息称，美国多家律师事务所表示，在2019 113至2020 10之间买入Luckin Coffee股票的投资者，如果遭受损失，可以联系他们；
2020年6月27日，露金咖啡发布公告称，公司将于6月29日停牌并退市备案；
2020年6月65438+2月65438+7月，美国证券交易委员会(SEC)表示，Luckin Coffee同意支付1.8亿美元罚金达成和解[1]。
2021年2月5日，Luckin Coffee发布公告称，公司联合临时清算人已根据美国破产法第15章向美国纽约南区破产法院提交申请，请求法院认可开曼法院的临时清算程序。据披露，2020年7月，开曼群岛大法院任命安麦咨询有限公司的两名员工作为Luckin Coffee的联合临时清算人，对公司债务进行重组。两位清算人于去年2月底向开曼大法院提交了第一份清算报告。
综合以上大事记，我们发现Luckin Coffee实际重组债务的地点是开曼群岛。这是因为Luckin Coffee在2019寻求海外上市时，在开曼群岛设立了Luckin Coffee股份有限公司，并在美国纳斯达克上市。上市实体持有BVI睿迅和香港睿迅65，438+000%的股权，进而持有其在中国的经营实体公司露金咖啡(中国)有限公司及其他外商投资企业(WOFE)65，438+000%的股权[3]。
《财经》杂志在对Luckin Coffee公司的报道中，提到了一位律师的观点，认为这是一次“轻触式清算”，将给予公司更多的宽容和灵活性[4]。让我们看看开曼群岛关于公司清算的规定。开曼群岛主要涉及公司的清算和注销，包括《开曼公司法》和《开曼公司清算条例》。我在公开渠道没有找到关于开曼公司清算的规定，但是我找到的开曼公司法是2001版本。翻看近年来媒体对开曼群岛公司清算的介绍，发现2001版《开曼群岛公司法》规定的清算方式并没有实质性的变化，所以我对事情整体趋势的认识和对重大情况的判断应该不会有严重偏差。与我国《企业破产法》不同，《开曼公司法》的规定并没有分为清算、重整、和解三个程序，而是全部称为“清算程序”。《开曼公司法》规定，公司清算主要包括法院清算和公司自愿清算两种方式。公司自愿清算类似于我国《公司法》第180条的规定。《开曼公司法》第132条规定:根据本法第200条第(3)款，公司在下列情况下可以自愿清算:(a)公司章程规定的公司存续期限届满，或者公司章程规定的解散事由出现，公司通过股东决议要求公司自愿清算；或(b)公司已通过特别决议，要求公司自愿清算。而且根据133条规定，在公司自愿清算模式下，清算人应为股东决议或公司章程中规定的人。因此，Luckin Coffee的重组不应该是自愿清算模式。
在法院进行的清算模式下，进入清算程序的原因和清算程序的终止，比我国《企业破产法》规定的更加自由。除不能清偿到期债务外，公司作出特别决议、停业一年或法院认为应根据公平公正原则进行清算的，可启动清算程序；清算程序的终止做出了较为原则性的规定。应债权人或投资者的申请，且有证据满足法院关于应中止与公司清算相关的所有程序的要求，法院可根据其认为适当的条件终止/暂时中止与公司清算相关的所有程序。
《开曼公司法》第86条规定，全体(一定)债权人的半数以上或者全体(一定)股东与代表75%以上债权/股份的公司达成任何谅解或者和解的，对全体(一定)债权人或者全体(一定)股东、公司和清算人生效。该条类似于我国《企业破产法》第84条关于重整计划草案表决的规定，但从规定来看，与我国表决的要求相比，它们更难通过理解或和解。
但《开曼公司法》第163条和第164条也在很大程度上赋予了清算人和债权人谈判的自由。如果清算人认为全额清偿某一类债权人或与其达成谅解或和解将有利于债权人，清算人可以征得法院同意；公司的投资人，或债务人或对公司负有义务的人，向清算人出具附有协议时间、金额、条件的协议，清算人收到协议后，经法院同意，可免除上述债务或义务[5]。因此，更有可能是临时清算人与债权人进行谈判，取得债权人对重整计划的同意。
先说美国破产法第15章下的“外国程序的承认与救济”。破产作为一种有利于全体债权人利益的一般执行程序，最根本的目的是实现全体债权人的公平和解。美国破产法第15章“外国程序的承认与救济”的设计，是破产法价值衡量的结果，是法律为保证实现这一立法目的而采取的具体措施的体现。在石静霞教授的文章《中美跨国破产合作案例分析:纽约州南区破产法院承认并协助Lowa重组》中介绍，15章“外国程序的承认与救济”的申请材料并不复杂，只要材料符合法院要求，如“尖山光电案”、“Lowa案”等，一个月内就会很快获批。本文还介绍了从2005年美国破产法通过到2020年6月30日，美国破产法院在15章[6]共受理了1488起程序性案件。所以Luckin Coffee的清算程序被美国法院认可的概率很大。
一、国内企业跨国破产案例
在开曼群岛注册的债务重组(破产)案例包括LDK和太子奶。
(一)LDK赛维破产案
LDK于2007年6月1日在美国纽约上市。在公司运营期间，LDK在新加坡发行了17亿元高收益债券，在海外硅业务方面发行了2.4亿美元优先股。2014年2月24日，LDK发布公告称，海外公司已在其注册地开曼群岛通过“临时清算”方式启动海外债务重组，并成功向美国法院申请承认LDK在开曼群岛大法院的临时清算程序为美国以外的主要程序，承认并授予其在美国执行LDK开曼群岛安排计划的完全效力。2014 165438+10月，LDK通过现金赎回和债转股方式与债权人达成债务重组协议，债务重组金额7亿美元[7]。
与Luckin Coffee类似，LDK的主要经营实体都位于中国。LDK宣布海外债务重组时，声称国内运营公司不会受到影响，但国内四家子公司超过300亿元的债务最终导致LDK破产重组。2015，11，江西省新余市中级人民法院受理LDK四家子公司破产重整案件。2016，10年6月，在重整计划草案被两票否决的情况下，法院强制裁定重整计划，草案中普通债权的偿还率为6.62%。
(二)太子奶破产案
中国太子奶(开曼)控股有限公司(以下简称“太子奶集团”)注册于开曼群岛。2009年3月，花旗银行向开曼大法院申请对太子奶集团进行清算，法院任命香港包华会计师事务所为临时清算人。开曼的清算程序没有得到中国法院的承认和执行。太子奶集团临时清算人根据其控股股东身份更换了国内子公司的法定代表人和执行董事，并任命清算人代表为法定代表人和执行董事。[]中国境内子公司的重整程序分别由中国境内的债权人申请。2011年9月，债权人会议表决通过重整计划草案。
二、乐金咖啡的真正困难
在开曼群岛注册的Luckin Coffee有限公司不是企业实体，而是一个可以在海外上市的空壳公司。相对于海外债务重组，国内实体运营公司的运营才是决定Luckin Coffee走向的决定性力量。
据公开渠道查询，露金咖啡(中国)有限公司(以下简称“瑞幸中国”)风险11，其中诉讼10，动产抵押1。10诉讼案件主要是买卖合同纠纷。除辽宁外，其余均已与瑞幸中国达成和解，但仍可推断瑞幸中国拖欠供应商款项。此外，瑞幸中国签订了4500万元的融资租赁合同，合同抵押物为咖啡机、牛奶盒、粉仓。根据融资租赁的相关法律规定，在承租人支付租金之前，租赁物的所有权属于出租人，所以我们还不知道这笔价值4500万的融资租赁资产占公司总资产的比例。瑞幸中国14关联公司风险提示73条。Luckin Coffee有很多重要的运营组成部分，比如北京瑞吉咖啡有限公司和Luckin Coffee(上海)有限公司..综上所述，Luckin Coffee面临的风险已被重点关注。
Luckin Coffee于2月17日在官网披露了临时清盘人提交的第一份调查报告的内容。报告显示，截至2020年6月165438+10月，60%的自营店实现盈利，超70%的加盟店接近毛利要求。公司还将快速开通模式改为定向开通和关闭非核心业务[9]。这里只提到60%的门店实现了盈利，但公司的整体盈利能力，即销售净利率，以及与盈利能力处于同一重要层面的资产周转率、财务成本等数据并未披露，这些数据并不能完全反映Luckin Coffee的经营状况。当然这是临时清算人出具的清算程序报告，比其他报告更侧重于对公司资产的描述和分析。
如果Luckin Coffee不能全面提高公司的盈利能力，将原来的“输血”经营(风险投资)变为自己的“造血”经营(公司经营利润)，那么经营层面暴露出来的风险，如不能按时支付业务货款等，将进一步增加诉讼案件，增加的诉讼将查封、扣押、冻结公司的银行账户、动产等资产，限制公司的经营，从而使尚未完全改善的经营状况。届时，即使海外债务重组像LDK一样成功，国内运营公司可能仍难以摆脱破产风险。
注意事项:
【1】luck in咖啡-百度百科。[2021-2-11]。0 au y3 p 2 lhiojyl 0k 4 NVH 2 egvnlntoizd 0 PK 3 ymjrpetshotvd 4d qjzmwctuz qnqjwk 4 i3 yvd4 nch-xxhn 14 qpnfdudchntyvzuqh3klg 644 qvmqemz 0s & amp；p = 8c 769 a47c 0845 aff 57 e 996294 e 47 & amp；newp = c 6759 a 41d 49633 b 50 be 296374 b 7 a 92695803 ed 6336 DCC 44324 b 9d 71 FD 325001 c 1 b 69 e 7 b 027231d 3c 0786704 a 54 f 5 AE 1 f 5s = 98686 e 758 f 0 ce aa 5 & amp；用户=百度。fm = sc & amp查询= LDK % C8 % FC % CE % AC % BA % A3 % CD % E2 % D6 % D8 % D7 % E9 & amp；qid = fb407323002eea73 & ampp1=5
[8]李力，何文。BVI的悲哀:太子奶破产局的内在逻辑。经济观察报。(2010-09-25)[2021-02-11]。/news/377555.html
[9]王笑笑。瑞幸最新业绩出炉:没想象中那么差，但更大的风险还在后面。/article/2211